回顾2025年，在硬通货与货币贬值的博弈中，贵金属以压倒性优势战胜了比特币。黄金创下历史性涨幅，全年飙升65%，而比特币同期下跌7%。
截至去年八月，两种资产表现相近，涨幅均维持在30%左右。然而此后黄金开启暴涨模式，比特币却急转直下。
这一显著分化印证了黄金在抗通胀叙事中的完胜，比特币则被远远抛在身后。
比特币自10月历史高点回调36%后，目前仍处于复苏阶段，在8万美元区间艰难震荡。
尽管价格表现疲软，资金流向却呈现出另一番景象。
Bitwise董事总经理Bradley Duke指出，即便在黄金的爆发之年，2025年比特币交易所交易产品（ETP）的资金净流入仍超越黄金ETP。
2024年1月美国现货比特币ETF的推出标志着机构采纳元年，第二年虽价格未跟进，但机构参与度持续强劲。
本轮比特币回调中最值得关注的是ETF投资者的韧性。尽管价格下跌36%，比特币ETF总资产管理规模（AUM）仅缩减不到4%。
Checkonchain数据显示，美国ETF在10月峰值时持有137万枚BTC，截至12月19日仍持有约132万枚。这表明抛售压力主要并非来自ETF持有者。贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）在此次调整中进一步巩固主导地位，目前管理约78万枚BTC，市场份额逼近60%。
可以明确的是，比特币此轮回调并非由ETF资金外流驱动。
（注：本文基于CoinDesk报道编译，该媒体为获奖加密货币行业媒体，遵循严格编辑准则。CoinDesk隶属于Bullish集团，其记者可能持有集团股权激励。）
